(초점)-당국 "역외 NDF 흡수돼 환율 안정 기대" VS 국내 은행들 "기울어진 운동장 문제 해결 긴요" - Reuters News

서울, 2월8일 (로이터) 박예나 기자 - 외환 당국은 7일 발표한 외환시장 구조개선 방안으로 역외 차액결제선물환(NDF) 거래가 상당 부분 역내 시장으로 흡수될 것으로 기대하지만, 시장 참가자들은 다소 유보적인 견해를 보인다.

또 당국이 역내 시장 활성화를 위해 외국환 은행들의 NDF 전자거래 불허 방침을 유지했지만, 이에 대해 거래 형평성 측면에서 기울어진 운동장이라는 볼멘소리가 나온다.



▲ NDF 거래, 현물환 수요로 흡수?

외환 당국은 환율 급등락 원인 중 하나로 NDF 거래를 지목해 왔다. 차액만 결제하면 되는 거래 성격상 투기적 경로로 활용되기 쉬운 달러/원 NDF 거래가 규모 면에서 급증 추세를 보이자 이를 두고 당국은 우려의 목소리를 높여 왔다.

국제결제은행(BIS) 자료에 따르면 작년 말 달러/원 NDF 거래 규모는 1위인 일평균 498억달러로 전 세계 통화 NDF 거래의 약 20%를 차지했다.

이에 당국은 모니터링이 불가한 '깜깜이' NDF 거래를 역내로 끌어들이고자 인가받은 외국 금융기관(RFI)의 국내 외환시장 직접 참여를 허용하는 동시에 거래시간을 확대하고 RFI에게 국내 기관과 같은 전자거래 환경을 제공해 외환시장 접근성을 높이기로 했다.

다만 RFI는 인가받은 국내 외국환 중개회사를 통해서만 거래하게 함으로써 당국은 현재의 시장 모니터링 체계를 유지해 시장 안정성을 도모한다는 입장이다.

당국은 시장 접근성 차원에서 기존 NDF 거래가 역내 현물환 거래로 흡수될 것을 기대하고 있다. 특히, 글로벌 금융위기 이후 비청산 장외 파생상품 거래에 대한 규제 비용이 확대된 터라 이 같은 비용 측면을 고려한다면 역내 거래 유인이 높아질 수 있다고 보고 있다.

하지만, 시장 참가자들의 전망은 사뭇 다르다.

일부 해외 투자자 수요가 역내 현물환 시장으로 들어올 수는 있겠지만, 애초 NDF 거래 장점을 이용한 참여자가 역내 현물환 거래 참여자로 전격적으로 전환할 가능성은 적은 데다 당국의 직접적인 모니터링받아야 하는 부담이 적지 않다는 이유에서다.

A 은행 관계자는 "기존 NDF 거래를 통해서도 원화 자산에 대한 헤지가 전혀 무리가 없는데 당국 모니터링을 받아야 하는 부담만 늘어난다"면서 NDF 거래는 기존대로 유지될 것이라고 예상했다.

7일 열린 '외환시장 구조 개선방안' 세마나의 토론자로 참석한 이성희 KB국민은행 채권운용본부장은 "RFI가 의무 이행 확약을 받아야 한다면 기존 NDF 거래를 할 수 있다"고 말했다.

당국은 RFI에게 법령상 의무 준수와 보고, 검사ㆍ감독, 자료 제출 협조 및 심각하고 중대한 의무 위반 시 인가 직권취소 등에 대한 의무 이행 확약서를 받을 것이라고 발표한 바 있다.

 

 

 

▲ NDF 거래 접근성 낮은 시중은행, '기울어진 운동장'

시중은행들은 글로벌 규제 영향으로 뉴욕 NDF 거래가 거의 막히다시피 한 상황에서 최근 런던 NDF 거래까지 원활하지 않은 것으로 전해진다. 글로벌 외환시장에서 NDF 전자거래가 보편화되어 있지만, 현재 외국환 은행은 당국 행정지도에 의해 NDF 전자거래가 제한돼 있다. 물론 외국 금융기관은 거래 제한이 없다.

사실상 NDF 전자거래 허용 문제는 외환시장 내에서는 지속적으로 논란이 됐던 문제다. 그렇지 않아도 역외거래가 급증하는 추세에서 접근성까지 개선된다면 역내 시장 활성화에 걸림돌이 될 수밖에 없다. 자칫하면 NDF 거래를 역내로 흡수하겠다는 당국 의도와는 전혀 반대의 결과가 나타날 수 있는 만큼 이번 발표에도 당국은 외국환 은행의 NDF 전자거래는 불허한다는 방침을 유지했다.

하지만, 시중은행들은 향후 외환시장 개선에 따른 시장 조성에 있어 경쟁력을 가질 수 없고, 포지션 헤지 차원에서도 리스크를 떠안을 수밖에 없다고 토로했다.

문영선 하나은행 외환파생상품운용섹션장은 전날 열린 세미나에서 "외은은 NDF 거래 제한이 없지만, 시중은행은 NDF 물량 처리를 못하는 상황으로, 이러한 상태가 내년에도 유지된다면 시중은행이 의미 있는 역할을 할지 의문"이라고 말했다.

아울러 외국 금융기관은 NDF 거래를 활용해 다양한 차익거래와 헤지에 나설 수 있는 반면 시중은행은 이러한 거래 시스템을 구축할 수 없게 된다.

B 은행 관계자는 "역외들은 NDF 소스를 활용한 여러 차익거래를 할 텐데 국내 은행들에게 허용하지 않는 것은 문제가 있다. 역외에 비해 제시할 수 있는 호가와 헤지 및 거래 수단이 축소되는 건데 이러한 부분이 가격에 반영될 수밖에 없고 그렇다면 비즈니스 관점에서 경쟁력이 명백하게 떨어지게 된다"면서 거래에 있어 모든 참가자들은 동일한 기준을 적용받았으면 한다고 말했다.

이에 당국은 향후 시장과 논의 과정을 거치겠다는 입장이다.

한 당국자는 "이 문제는 이전에도 시장 내에서 계속 논의돼 왔던 사안으로 앞으로 시장 참가자들과 논의를 이어갈 것"이라고 말했다.