(초점)-기재부, 국고채 복수가격 낙찰 복원..시장VS낙찰금리 괴리 해소될까? - Reuters News

서울, 6월21일 (로이터) 임승규 기자 - 기획재정부가 국고채 복수가격 낙찰 제도를 복원할 계획인 것으로 확인됐다. 기재부 자금지원을 받기 위한 국고채전문딜러(PD)간 인수 실적 경쟁이 국채 단일가격 낙찰 제도와 맞물리면서 시장금리와 국채 발행금리간 괴리를 키우고 있다는 지적에 복수가격 낙찰 방식을 다시 꺼내든 것이다.



▲ 기재부, 국고채 복수가격 낙찰제 복원..'PD사 경쟁격화로 낙찰금리 왜곡' 판단

21일 채권업계에 따르면 기재부는 국고채 복수가격 낙찰제도를 복원하기로 하고 관련 내용을 시장참가자들에게 구두로 통보했다. 다음주에 진행될 국고채 30년물 입찰부터 복수가격 낙찰방식이 적용될 예정이다.

현재 국고채 입찰에서 활용되고 있는 단일가 낙찰 방식은 코로나19 위기가 한창이던 2021년 3월 한시적으로 도입됐다.

그때까지 국내 국고채 입찰에선 최고 낙찰금리 이하에서 PD사가 응찰한 금리를 5bp 수준으로 그룹화해 각 그룹별로 최고 낙찰금리를 적용하는 방식을 차용하고 있었다.

하지만 코로나19 확산에 정부가 재정지출로 대응하는 과정에서 대규모 국채 발행이 불가피해졌고, 수급 부담에 따른 금리 변동성 확대는 반복적인 국채의 스플릿 발행으로 이어졌다.

결국 인수 부담이 커진 PD사들이 단일가격 낙찰 제도 도입을 요청했고, 정부가 이를 수용하면서 제도가 바뀐 것이다. 단일가격 낙찰 방식에선 모든 낙찰자에게 낙찰 최고금리를 동일하게 적용하기 때문에 PD사들이 스플릿 발행에 따른 상대평가 부담을 그만큼 덜게 된다.

지난해까지 대내외 통화긴축과 시장금리의 상승 국면이 이어지면서 국채 단일가 낙찰 제도는 PD사들의 부담을 일정 부분 경감시켰다는 평가를 받았다.

이 때문에 지난해 9월 기재부는 PD들과의 협의를 거쳐 국채 단일가격 낙찰 제도를 올해 6월까지 연장하기로 합의한 바 있다.

하지만 올해 들어 대내외 통화긴축 종료 기대감이 커지는 가운데 시장금리도 하락세로 돌면서 분위기가 급변했다. 시장금리 하락 기대 속에 전반적으로 국채 인수 유인이 커졌고, 이 과정에서 지난해까지 PD 업무에 적극적이지 않았던 곳들이 포지션을 늘리기 시작하면서 PD사간 경쟁이 격화된 것이다.

국고채전문딜러(PD) 입장에선 PD 평가에서 순위권에 들어 공공자금관리기금 금융지원을 받게 되면 금리하락에 따른 자본차익에 더해 추가 수익까지 기대할 수 있는 상황이다 보니 국채 인수 경쟁이 과열됐다.

그 영향으로 시장금리와 국고채 낙찰금리간 괴리가 점점 더 커지면서 PD사들의 손익을 갉아먹기 시작했고, 국고채 입찰이 시장의 방향성과 관련한 '노이즈' 요인으로 작용하는 부작용도 생겼다.

기재부 입장에선 PD사들이 '제살 깎아먹기 경쟁'으로 손실을 키워 가는 현실을 마냥 방치할 순 없었던 것으로 평가된다. 결국 PD사들의 의견을 취합해 복수가격 낙찰제도를 복원하기로 한 것이다.



▲"묻지마 입찰 줄 것"..PD사 과열경쟁 지속 '불씨'

시장참가자들은 이번 국고채 낙찰제도 개편이 낙찰금리의 왜곡을 일정 부분 해소할 수 있을 것으로 기대하고 있다. 스플릿 부담 때문에 PD사들이 '묻지마 입찰'을 하는 경향성은 줄어들 것으로 예상되기 때문이다.

다만 PD사들이 기재부 금융지원을 통해 인수 부문에서의 손실을 일정 부분 메워야 한다는 필요성은 여전한 만큼 당분간 국고채 낙찰금리가 시장금리를 하회하는 현상은 이어질 가능성이 크다는 전망도 나왔다.

A은행 PD운영역은 "이번 제도 개편으로 시장금리와 낙찰금리 괴리가 일부만 줄어들 것으로 기대한다"며 "근본적으로 PD사간 실적 경쟁이 워낙 치열하기 때문"이라고 지적했다.

그는 "솔직히 지금 인수 쪽 손실을 기재부 금융지원만으로 커버하기 어렵기 때문에 수익을 내려면 금융지원을 기본으로 가져가면서 다른 부분에서 수익을 찾아야 한다"며 "이 때문에 금융지원을 받을 수 있는 확실한 순위권에 드는 게 더 중요해지는 역설적인 상황"이라고 말했다.

B증권사 PD운용역은 "국고채 복수가격 낙찰제도가 복원되면 시장금리와 낙찰금리간 괴리가 일정 부분 완화될 수는 있을 것"이라며 "그렇다 해도 당장 낙찰금리가 시장금리보다 높게 형성되는 상황이 발생할 것같지는 않다"고 말했다.

그는 "최소한 금융지원을 받아야 국채 인수비용이라도 커버할 수 있는 상황이다 보니 다들 사활을 걸고 입찰에 들어오는 것"이라고 설명했다.