(채권/전망)-연준의 인상 중단 시점과 한국의 정책공조 - Reuters News

서울, 2월1일 (로이터) 임승규 기자 - 채권시장은 미국 국채금리 하락 여파로 소폭 강세 출발할 전망이다. 미국 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 결과 발표를 앞두고 관망심리가 큰 만큼 장중 변동성은 제한될 것으로 보인다.

지난해 4분기 미국의 고용비용지수(ECI) 둔화 소식에 미국의 국채 수익률이 하락했다.

작년 4분기 고용비용지수는 1.0% 상승해 2021년 4분기 이후 가장 낮은 상승률을 기록했다. 임금 상승세가 둔화되면서 3분기 1.2%보다 낮아졌고 로이터 전망치 1.1%도 하회했다.

S&P 코어로직 케이스-실러 11월 주택가격 상승률도 전년 대비 7.7%로 전달의 9.2%보다 둔화됐다. 20대 도시 주택가격지수 상승률은 6.8%로 전달의 8.6%보다 낮아졌다.

또 이날 발표된 콘퍼런스보드 1월 소비자신뢰지수는 107.1로 전달의 109(수정치)에서 하락했다.

연방준비제도가 인플레이션과의 전쟁에서 승리했는지 여부는 아직 확신하기 어렵다. 다만 중요한 건 데이터가 쌓이고 있다는 점이다. 헤드라인 물가상승률과 근원 PCE 물가는 지난해 10월부터 확실히 낮아지는 추세다. 물가상승률이 컨센서스를 하회하거나 부합하며 하락 추세를 이어가고 있다.

남은 퍼즐은 고용과 주택가격이다. 경기를 후행하는 고용과 주택가격이 인플레이션 압력을 낮추는 쪽으로 확실히 움직이기 시작할 때가 연준의 정책기조 전환 시점이 될 것이라는 게 일반적인 예측이다.

블룸버그통신은 앞으로 3개월치 데이터를 통해 연준이 통화정책 기조 중단의 충분한 근거를 확보하면 5월에는 기준금리 인상 중단을 논의할 수 있을 것이라는 분석을 내놓았다. 물가 하락 추세가 이어지는 가운데 고용지표가 분명한 둔화 흐름을 보인다면 이번에 제롬 파월 의장이 어떤 발언을 내놓든지 결국 피봇은 올 것으로 봐야 한다는 이야기다.

미국의 정책기조 전환 기점을 5월로 놓고 보면 국내 통화정책 기조 전환 논란에도 속도가 붙을 수 있다.

물론 중국의 리오프닝과 하반기 경기 반등 기대감이 있는 만큼 미국이 금리인상을 멈춘다고 해서 국내 통화당국이 바로 인하까지 고려하는 전개로 치닫긴 힘들다는 게 컨센서스긴 하다.

하지만 실제 통화당국의 의중과는 관계없이 주변 여건이 급변할 가능성은 배제할 수 없다. 특히 현재의 급박한 부동산시장 상황이 '특단의 대응'을 압박할 가능성이 있어 보인다. 현재 급증하고 있는 미분양이 결국 깡통주택, 깡통아파트 논란을 일으키며 부동산시장을 더욱 침체로 몰아갈 가능성이 있다.

1분기 성장 지표가 또 한 번 부진하게 나올 경우 정치권을 중심으로 추가경정예산 편성 이슈가 불지펴질 것이라는 점은 쉽게 예측할 수 있다. 이 과정에서 통화, 재정정책 공조 이야기가 다시 흘러나올 수 있고 시장에선 조기 금리인하 논란이 수면 위로 부상할 가능성이 있다.

앞으로 물가지표가 크게 반등하며 이같은 전망 지형을 훼손하지 않는다면 이 시나리오가 현실화될 가능성에 무게를 둘 수밖에 없다.

관건은 2월과 3월의 변동성을 넘어설 수 있느냐다. FOMC 회의를 앞두고 미국 국채 10년 수익률은 3.5%, 달러 지수는 102선에서 저항을 받고 있다. 국내시장도 3년물 3.3% 밑에서는 매도세가 만만치 않다

결국 롱장이 온다고 믿으며 금리 하단에서 롱플레이를 하는 게 맞을지 시장이 움직일 때마다 신속하게 반응해 포지션을 조정하면서 변동성 장세에 대응해 나갈지에 대한 선택의 시간이다.